【2013年股神巴菲特之股東會摘要】之四
【產業發展及未來趨勢】
一、關於替代能源：
問：火力發電廠的下滑會給鐵路公司BNSF帶來問題嗎？怎麼看新的石油管道？
巴菲特：煤炭需求要看天然氣價格。我認為把石油從Bakken運輸出來需要使用很多鐵路交通。用鐵路運石油比管道快，並且還有靈活性。
BNSF CEO：我們預計煤炭運輸量持平，但石油會大幅增長。
二、為什麼要持續收購報業：
問：報紙整體在下滑，你為什麼還要買報紙？
巴菲特：即便盈利下滑，報紙的稅後回報至少有10%。可能還會更高。不太可能更低。另一個考慮的因素是這些收購的報紙其公司結構有優惠的稅收待遇。另外，他還不需要花費額外的精力。我們喜歡報紙。與盈利相比這是便宜的價格，我們已經對未來盈利下滑做好了準備。
孟格：你說這麼多，實際的意思就是，這些是特例，而你喜歡這麼做。
三、對於航空業的看法：
問：航空業改善的狀況會否持續？除了已有的NetJets波克夏還會再買航空公司嗎？
巴菲特：第二個問題的答案是不會。在有些行業即便只有兩個競爭者，也有可能表現都很糟糕。比如房利美和房地美就出現了這種情況。
巴菲特：航空公司的固定成本很高，增量成本很低。他們願意以很低的價格賣出最後一個座位。這是一個勞動密集型、資本密集型，很大程度上是一種商品類型的企業。自從Orville起飛以來，航空公司對投資者來說就是死亡陷阱。如果只有一個公司，沒有監管，那這個航空公司就是非常好的投資。
孟格：航空公司的合併讓我想起了過去幾十年鐵路上發生的事情。我們錯過了這個故事，進入已經非常晚了。要造一條新鐵路很困難，但要開通一條新航線則非常容易。
四、房地產泡沫又開始了嗎？
問：目前經濟是又在製造一個房地產泡沫嗎？
巴菲特：房地產業現在離泡沫還差得遠。目前是買房和房屋融資的好時機。第一次房地產業泡沫政府負有責任，但是不是唯一推手。
五、關於對沖基金：
巴菲特：我在2008年打了一個賭。認為對沖基金在未來十年無法超越低成本的指數基金。目前為止，指數基金上漲了8.69%，而對沖基金只上漲了0.13%。
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